四大银行2020年净利增速料承压 板块防御性凸显

　3月30日晚，农业银行发布的2019年年度报告显示，该行2019年实现营业收入6272.68亿元，同比增长4.8%；归属于母公司股东的净利润为2120.98亿元，同比增长4.59%；每股收益0.59元。公司拟每10股派现1.819元（含税）。

　　数据显示，工农中建四家国有大型银行（简称“四大行”）2019年共计实现营收2.66万亿元，同比增长6.9%，实现净利润9784.55亿元，同比增长4.6%。这意味着四大行日均净利润高达26.81亿元。分析人士指出，受新冠肺炎疫情影响，结合降息预期，今年我国银行业资产质量、净息差等问题备受关注，经营的不确定性因素在增加。整体来看，维持业绩继续稳健增长的难度加大。目前四大行均表示，疫情对今年经营影响可控。

　　工农中建各有亮点

　　2019年年报数据显示，工商银行、建设银行2019年实现了多项经营数据的突破。

　　工商银行年报显示，期末总资产突破30万亿元，储蓄存款突破10万亿元，营收突破8000亿元，净利润突破3000亿元。据银保监会数据，2019年年末，我国金融业机构总资产为318.69万亿元，其中银行业机构总资产为290万亿元。以此数据计算，工行的总资产占到了我国金融机构总资产的近1/10。

　　建设银行2019年营收规模首次突破7000亿元，同比增长7.09%，这一增速在近年来位于较高水平。

　　2019年中国银行非利息收入同比增长21.14%，在营业收入中的占比为31.85%，是四大行中唯一一家占比超过30%的银行。

　　农业银行2019年存贷款均保持较高增速。贷款增加1.42万亿元，增速为11.9%；存款增加1.19万亿元，增速为6.9%。客户建设取得积极成效，新增法人有贷客户13万户，个人掌银用户突破3亿户。

　　各大银行近年来力推的新战略获得了一定成果。工商银行2019年开始推行“第一个人金融银行”建设，2019年年报显示，“第一个人金融银行”已经上升为工行经营层面第一战略。截至2019年年末，工行个人客户总量达6.5亿户，个人存款余额超过10万亿，信用卡用户破亿；全年个人金融业务营业收入3414亿元，个人金融业务税前利润1529亿元。多项指标位于行业首位。

　　建设银行近年来关注“三大战略”（住房租赁、普惠金融和金融科技），从G端、B端、C端发力，力图开启“第二发展曲线”。建设银行2019年年报显示，公司住房租赁平台累计上线房源超过2000万，普惠金融规模接近万亿元，金融科技则经受住了新冠肺炎疫情的考验。

　　经营不确定性增加

　　业界普遍认为，2020年银行业净息差料继续缩窄。除了降息预期外，新冠疫情也将带来一定影响，监管层已明确将继续引导降低贷款利率，这将加剧银行净息差收窄。新冠疫情对经济的负面影响将传导至银行业，导致银行资产质量承压。

　　从四大行的年报和业绩交流会的内容看，银行已意识到，疫情短期内不可避免地对业绩和资产质量产生影响。建设银行称，新冠疫情扰动了国际经贸活动和全球产业链，叠加油价异动等因素，正在冲击全球金融市场，加大了全球经济下行风险，主要经济体货币政策的变化和金融市场的大幅波动，其中的不确定性和相关风险需要高度关注。

　　中行风险总监刘坚东在业绩交流会上指出，从短期影响看，餐饮住宿、旅游娱乐、批发零售、交通运输等消费和服务行业受影响最大；由于延迟复工、需求萎缩等原因，制造业、房地产企业也受到较大影响。同时考虑到这些情况会对全年特别是一季度的资产质量带来一定冲击，中国银行预测，从逾期贷款的情况来看，今年上半年会有所上升。

　　来自净息差收窄的影响或将贯穿全年。目前新发放人民币贷款按照LPR加点方式定价，存量的浮动利率贷款定价基准转换工作已于3月1日正式启动，加之近日出现了引导贷款实际利率下行的信号，不少分析人士预计，全年LPR报价将进一步下行。

　　建设银行首席财务官许一鸣在线上业绩说明会上表示，综合各方面因素考虑，2020年行业息差下降是趋势。他初步判断建行净息差可能下降10个基点左右，这已经是银行中相当不错的水平。

　　银行板块防御性凸显

　　尽管遭遇多重经营压力，四大行均表示，中国经济的韧性和经济长期向好的趋势未变，加之银行信贷拨备覆盖充足，能够经受资产质量波动的考验。同时，他们认为，积极的财政政策和稳健的货币政策对经济增长的恢复将提供强劲支撑，也会给中国银行业的发展带来新机遇。

　　中国银行研究院认为，企业信贷需求有望在二季度开始出现反弹，从而改善银行业绩。考虑到一季度信贷需求受到压制，在疫情受到全面控制后，部分企业可能会“赶工”弥补一季度损失，二季度信贷需求或将明显反弹。外加货币政策维持稳健，流动性将保持合理充裕。预计二季度商业银行资产增速有所加快，贷款占比有望进一步上升。

　　万联证券认为，2020年银行板块的营收和净利润增速放缓，但是总体保持基本稳定，预计全年增速5.5%-6%。新冠疫情对银行基本面产生偏负面影响，抑制银行板块估值提升。当前板块PB估值0.76倍，处于过去5年估值中枢的底部位置。从估值的角度看，安全边际较高。板块股息率在4%-5%，部分个股股息率已经超过5%，板块防御性凸显。